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西南证券晨会纪要-170811

作者:来源:西南证券2017-08-11 09:15
  【研究报告内容摘要】   市场与策略   【市场】   事件: 8 月9 日,中国钢铁工业协会邀请部分钢铁企业、期货交易所、期货公司、钢铁电商及信息咨询公司等代表共同研究分析“异动”原因。   点评: 参会代表一致认为,当前钢材期货价格大幅上涨并非市场需求拉动或是市场供给减少所致,而是一部分机构对去产能、清除“地条钢”和环保督查以及2+26 城市大气污染防治计划进行了过度解读,甚至是误读,特别是广泛传播下半年受环保影响将造成钢铁产品供应量的大幅减少,钢材价格还要“飞涨”的极端判断结论。这类市场形势判断无疑放大了环保等有关政策对于市场供给的影响,是片面的,是危言耸听的炒作行为,难免从中渔利之嫌疑。   由此可见,近期股市、期市资源类行业的大幅上涨,实际上是放大基本面因素的过度炒作所致,已经形成投机性泡沫。8 月10 日钢铁、煤炭、有色板块处于领跌状态,两市成交放大至5200 多亿元。白天交易时间,国内商品期货市场还是涨声一片,但晚上交易时段多数转为下跌。7 月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.4%,比6 月小幅回落0.3 个百分点。分企业规模看,大型企业PMI 为52.9%,比上月上升0.2 个百分点,连续两个月回升;中型企业PMI 为49.6%,比上月下降0.9 个百分点,落至临界点以下;小型企业PMI 为48.9%,比上月下降1.2 个百分点,低于临界点。可见,从实体经济看,上游产业的产品价格上涨,已经导致中下游产业不堪重负。后续或有遏制投机炒作的措施跟进,需警惕泡沫破裂风险。   行业与公司   建材行业:水泥板块结构性复苏,下半年值得重点布局   【建筑建材】   事件: 8 月10 日水泥板块强势大涨,建材板块涨幅前12 全是水泥股,其中,华新水泥和塔牌集团涨停,祁连山大涨7.5%,上峰水泥大涨7.3%。   点评: 此番水泥板块大涨,我们认为主要有两大原因:一是供给侧改革成效显著,水泥盈利能力改善空前,水泥企业上半年业绩远超市场预期;二是板块驱动因素明确,包括雄安新区、一带一路、新疆基建投资、大湾区建设、国企改革等。   下半年,随着错峰生产和环保督察进入常态化,水泥企业的盈利能力已经发生结构性变化,这一行业生态也将得到保持;上半年公募基金在水泥板块的降配行为非常明显。据我们统计,公募基金的仓位较2016 年年底下降了50%,所以,下半年水泥板块值得重点布局。   投资标的上,重点推荐海螺水泥(600585),低估值,业绩确定性强,海外布局引领行业,2017 年估值仅为10 倍。

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