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轻工造纸行业:造纸业绩旺 包装底部布局时

作者:来源:中信建投2017-11-10 07:44
  中信建投11月10日发布轻工造纸行业研究报告,报告摘要如下:   轻工造纸包装板块2017年三季报陆续披露完毕,总体呈现以下特征:造纸板块:受国家环保整治及供给侧改革的持续影响,造纸行业产业集中度提高,2017Q3产销两旺,盈利能力提升,三季报业绩靓丽。其中山鹰纸业、太阳纸业、华泰股份、博汇纸业2017Q1-3营业收入同比提升46.26%、34.36%、32.17%、19.69%,归母净利润同比提升591.15%、109.10%、305.10%、469.60%。   盈利能力方面,行业毛利率、净利率普遍大幅提高。其中山鹰纸业、太阳纸业、华泰股份、博汇纸业2017Q1-3毛利率分别提升7.57pct、3.64pct、2.34pct、10.45pct至23.14%、24.93%、15.44%、24.00%,净利率分别达到11.60%、11.09%、4.94%、9.90%。   营运能力方面,造纸行业依托高集中度,表现亮眼。其中山鹰纸业、太阳纸业、华泰股份、博汇纸业2017Q1-3库存周转率为6.53%、10.80%、11.62%、4.41%,应收账款周转率为8.90%、10.82%、11.10%、11.08%。   包装板块:包装行业下游消费品龙头订单增速稳健,包装产品刚需。   其中裕同科技、劲嘉股份、东风股份、合兴包装2017Q1-3营业收入同比提升25.94%、10.73%、23.74%、72.58%,归母净利润同比提升10.90%、-1.24%、14.93%、47.24%。   盈利能力方面,自去年开始上游原材料价格成本高企,对公司盈利构成压力。其中裕同科技、劲嘉股份、东风股份、合兴包装2017Q1-3毛利率分别下降1.75pct、-2.51pct、3.05pct、3.11pct至31.74%、44.66%、42.01%、14.28%,净利率分别下降1.88pct、0.95pct、2.57pct、0.28pct至13.52%、24.48%、24.83%、3.05%。   营运能力方面,其中裕同科技、劲嘉股份、东风股份、合兴包装2017Q1-3库存周转率为6.85%、2.49%、1.91%、5.77%,应收账款周转率为2.28%、3.78%、3.56%、4.77%。

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