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申万宏源:环保高压提升基础化工行业集中度

作者:来源:中国证券报·梦之城娱乐官网2017-10-12 10:05
  【行业分析】   环保高压提升基础化工行业集中度   化工周期旺季即将过去,但环保约束提升行业集中度逻辑仍持续,维持行业看好评级。京津冀2+26”巡查组已开始至明年3月,后续周期去伪存真,持续看好农药、维生素、聚酯等,万华化学长期看好。持续看好盐湖提锂,钾肥提供安全边际,盐湖提锂提供弹性,建议重点关注盐湖股份、藏格控股。   持续推荐盐湖股份、藏格控股、万华化学、扬农化工阳煤化工华鲁恒升飞凯材料、江化微、赛轮金宇新和成新疆天业;周期受环保约束,真正对行业环保约束影响持续的行业是农药行业,重点品种推荐麦草畏、菊酯、草甘膦及吡虫啉。同时叠加四季度旺季,持续推荐扬农化工、长青股份辉丰股份沙隆达A新安股份广信股份。下游需求持续超预期,上游原材料价格回落,建议关注轮胎行业推荐赛轮金宇、风神股份玲珑轮胎、三角轮胎。此外涨价小品种建议关注维生素AVH及辅酶Q10持续涨价,建议关注龙头新和成、浙江医药金达威。持续关注白马标的如荣盛石化桐昆股份恒逸石化、华鲁恒升、扬农化工、三友化工中泰化学金正大等。   建议关注优质成长:新能源汽车产业链持续反弹,产业链上游材料隔膜、电解液价格回调基本触底,订单饱满,期待三季度量的提升。锂电材料重点推荐隔膜龙头创新股份、沧州明珠、星源材质,三元正极龙头当升科技道氏技术,电解液龙头天赐材料新宙邦及溶剂龙头石大胜华。长期关注芯片国产化和面板国产化,集成电路领域,建议底部重点关注有业绩的电子化学品,上海新阳、飞凯材料、江化微、广信材料、鼎龙股份   坚定看好万华化学,预计今年业绩将超120亿,参考海外BASF和科思创的估值,应该在11-15倍之间,预计到2019年新增产能完全投放,有望贡献145亿利润,市值有望看到1500亿。   建筑装饰行业景气提升   核心逻辑是行业需求好,业绩确定性高,长期看市占率提升和进入新设计领域保证公司业绩持续增长。“十三五”规划落地带来大量新增市场需求,叠加地方政府换届基本完成带来规划设计的招标加速,相关公司近两年订单非常好,并且设计行业不是资金驱动,订单到业绩转化的确定性非常高。我们认为当前处于行业景气提升的早期阶段,按当前订单形势,企业未来三年平均至少可保持35%的复合增速,当前估值高安全边际,赚业绩的钱也有1.5倍空间。推荐中设集团(1738%增长,PE23X 。民营基建设计龙头之一,市场+细分领域拓展带来未来持续增长,近两年订单大幅增长,股权激励等完成,利益理顺,业绩弹性大);勘设股份(1775%增长,PE26X。价值被低估的次新股,原贵州省院,山地交通设计能力强,17年上半年订单增长140%,中西部地区基建加速的最大受益者,8月上市刚获得9亿融资。)苏交科1730%增长,PE24X17年订单高增长,业务战略布局优异,环保检测和国际工程咨询形成未来增长新驱动力,长期发展空间大。)   【公司评级】   建议买入中国巨石   公司高端纱占比提升优化毛利率可持续,布局海外产能未来成长性延续,叠加对集团新材料优质资产的整合可提升估值,目前股价存在估值切换的空间,看涨到20PE以上,预期2017-2019年公司实现营业收入87.793.3100.1亿元,归母净利润20.223.125.9亿元,对应EPS0.690.790.89元。当前股价对应动态PE分别为17X/15X/13X。维持“买入”评级。

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