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平安证券:看好银行板块绝对收益表现

作者:来源:2017-11-14 09:12
  【宏观视角】   金融数据稳中趋弱 M2增速大幅下滑   --10月份金融数据点评   10月份新增人民币贷款6632亿元,创年内最低,总体来看相对较弱,考虑到全年贷款额度限制因素,四季度信贷吃紧属预料之中。10月新增社融规模10月份新增社融规模10400亿,整体不算太弱,从结构上看贷款额度吃紧之下,非标提供一定动力。10月份M2同比增速8.8%,较上期大幅下滑0.4个百分点,主要由于财政存款上升和居民存款下滑规模超往年同期所致,一方面10月资金回流央行,另一方面今年以来理财市场利率出现较大上升,资本市场也基本向好,由此引致的存款转移应也是M2增速下滑的原因之一。近期债市持续疲软,平安证券认为,目前金融去杠杆之下,存款派生增速减弱、银行负债端成本上升(同业存单利率、回购利率、理财利率均趋势提升可以看出)导致银行购债意愿减弱这一潜在因素值得关注,考虑到这一逻辑将在今后大概率延续,由此债市未来的风险性不容忽视。   债市已处于合理位置 择机配置   债券市场昨日又迎来了一次没有实质利空的大跌,市场对债市大幅调整的解释包括通胀预期、金融及经济数据向好预期、监管担忧、美联储加息预期等。这些“预期”和“担忧”意味着债市跌的还是“情绪”。当前通胀预期与监管趋严预期是目前左右债市情绪的两个最重要因素,需密切关注物价走势及监管政策落地的状况;同时可观察后续四季度经济数据出台后的债市反应,如果债市对于宏观数据的温和回落依然反应平淡,则意味着当前左右债券市场的悲观情绪仍未有缓解迹象,短期仍需观望为上。不过,债市的持续大幅下跌已经存在超调,未来基本面、政策面及流动性的走向实际上并不会对债券市场构成过大的压力;而从股债相对价值来看,债券也已经具备了一定的吸引力。因此,对于已经处于合理位置的债券市场,投资者不妨怀抱谨慎乐观的情绪观望,择机配置。   【行业分析】   看好银行板块绝对收益表现   三季度商业银行的经营数据延续了息差小幅回升以及不良企稳的态势。未来经济的企稳下行业基本面边际改善的趋势将延续,为银行板块估值的进一步提升提供支撑。目前行业PB对应17年0.97倍,继续看好板块绝对收益表现。从个股上,继续推荐宁波、兴业、招行以及大行中的农行和中行,提示关注基本面稳健且目前估值相对安全的贵阳和常熟。

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