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申万宏源:新能源行业市场空间有望全面打开

作者:来源:2017-11-14 09:23
  
    【宏观视角】
  金融整顿导致金融数据全面回落   ——2017年10月金融数据点评   10月信贷增加6632亿元,前值12700亿元,预期7830亿元;新增社融10400亿元,前值18199亿元。M2增长8.8%,前值9.2%,预期9.2%;M1增长13%,前值14%。   信贷大幅回落。10月新增信贷6632亿元,环比少增6068亿元,同比多增119亿元。从结构来看,主要源于居民部门贷款显著回落。10月居民贷款增加4501亿元,较9月少增2848亿元。此前在房贷受限的情况下,居民将一部分房贷转为消费贷款。10月份在监管整顿消费贷的背景下,居民短期和中长期贷款环比均大幅少增。此外,同业整顿也导致10月非银金融机构贷款减少4亿元,环比少增892亿元。   表外社融明显收窄。10月新增社融1.04万亿元,较9月大幅少增7799亿元。社融回落有季节性因素,但金融整顿导致的表外融资受限影响可能更大。其中,实体信贷增加6635亿元,较9月回落,但季节性看不差。信托、委托贷款以及未贴现承兑汇票合计增加1074亿元,较9月大幅少增2851亿元。此外,国内利率持续上行也导致企业发债受阻,债券融资增加1508亿元,较9月回落54亿元。10月社融余额增速持平于13.0%。   M2再创新低。10月M2增速下降至8.8%,较9月下降0.4个百分点。10月存款增加10600亿元,而去年同期为12100亿元,同比有所回落;存款余额增速下降至9.1%,较9月回落0.2个百分点。其中,10月是传统消费大月,居民存款环比分别少增了3372亿元。同时,缴税也进一步压低M2,企业存款环比少增1957亿元。M1增速回落至13%。总体上M2继续处于低位波动,M1增速将继续向下。   【行业分析】   新能源行业市场空间有望全面打开   2017年11月13日,国家发展改革委、国家能源局下发《解决弃水弃风弃光问题实施方案》(下称《方案》),明确按年度实施可再生能源电力配额制,并在2020年全国范围内有效解决弃水弃风弃光问题。   申万宏源表示,看好国家能源结构调整的决心,平价上网后新能源将在能源供给中扮演更重要的角色,市场空间有望全面打开。随着风电消纳改善和对明年装机预期的提升,风电板块景气度开始回升,我们看好风电领域的金风科技、天顺风能、泰胜风能、湘电股份、上海电气。由于分布式光伏的爆发带来的装机量提升,我们继续看好光伏制造业各环节龙头企业及分布式运营公司,推荐通威股份、隆基股份、林洋能源、正泰电器及阳光电源。   【公司评级】   建议“买入”中科曙光   公司处于芯片国产化、人工智能推进全行业浪潮之巅。综合详细考虑海光芯片、考虑云计算、存储对业务影响,对收入、毛利率、费用、少数股东权益充分假设,预计2017-2019年公司营业收入分别为55.0/77.1/104.2亿元,预计归属上市公司股东的净利润分别为2.94/5.35/10.08亿元,对应PE为120X/67X/35X,一年目标市值420亿元,维持“买入”评级。

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