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基金看后市:短期回调有望打开收益空间

作者:田鸿伟来源:中国证券报·梦之城娱乐官网2018-02-12 20:47
  过去一周,在美国股市高位调整背景下,A股也出现了一定程度的回调,综合各方面因素分析,基金认为,目前中国经济稳定发展的趋势没有改变、证券市场流动性总体充裕的基本面没有改变、市场估值优势没有改变、中国资本市场长期向上健康发展的趋势没有改变,应理性看待外围市场下跌带来的联动效应,坚守理性投资,坚定长期信心。   安信基金:市场风格将趋于均衡   近期A股调整,原因是多方面的。在全球化的市场环境中,美股的大幅调整对A股及亚太市场存在传导机制。A股权重股出现剧烈调整破坏了上涨趋势,国内的资金跟随外资进行获利减持,进而加剧了市场调整幅度。另外市场短期涨幅过快、部分上市公司业绩藏雷、信托去杠杆传闻等加剧了波动。   短期市场有望逐步企稳,进入休整期。调整打破了A股2018年开年以来“一·九”行情的格局,市场风格有望更加均衡。风险释放最快的阶段可能已经过去,再减仓的必要性不足。短期不排除存在大量非理性的卖盘,我们会适当降低部分获利的个股,增加配置部分估值合理、交易结构相对较好的行业和个股,保持合理适中的仓位水平。   当前我们主要的策略是深挖个股,均衡配置。对于开春复工情况,我们并不担心,原因是2017年10月份以来积累了大量项目复工,供需缺口可能短期被放大,且不排除周期品种价格再次上行,可适当做部分配置。   行业板块方面,我们对于地产、保险、大消费保持看好。原因是市场放大了政策对开发贷的限制,实际上银行梦之城娱乐官网是倾向于限制中小房企开发贷款,加上回款周期来场,中小企业退出的趋势愈发明显,土地溢价率也会下降,土地成本向有利方向变化,行业集中度会加速上升,龙头值得重视。   融通基金:A股中长期慢牛趋势未改   美股连续两日的大幅下跌,引发全球风险资产的恐慌情绪。对此,融通基金认为,美股下跌源于估值偏高,同时非农数据超预期是触发因素。就估值而言,虽然标普500的PE(TTM)目前为25倍,高于中值15倍,表观看并未泡沫化,但席勒的“周期性调整市盈”(CAPE)目前是31.51倍,已经超过了1929年大萧条、1987年黑色星期一和2008年金融危机时期,仅次于2000年的科网泡沫。而上周美国公布的非农就业数据均表现强劲,量价均超预期,引发市场对通胀和加息超预期的担忧.同时伴随10年期国债利率从年初的2.44%飙升至2.84%,两者均从利率的角度对美股估值产生较大压力,成为美股下跌的直接因素。   展望后市,融通基金认为A股短期有情绪扰动,中长期慢牛趋势未改,原因在于中美两国经济和金融周期的位置不同。美国处于经济复苏周期的后半程,财政和贸易双赤字使美元处于贬值通道,但同时通胀水平逐渐上行,金融周期已处于加息通道中,这将导致美股只能从经济增长中要空间,估值则处于回归的趋势中。但国内经济处于温和复苏的通道,金融去杠杆也大幅降低了系统性金融风险的概率,A股长期向好的基本面依然坚实。从A股后市的结构上,融通基金认为权重板块的短期相对收益较突出,包括银行、保险和地产,同时周期股将受益于需求的温和改善,包括钢铁、煤炭,以及中游机械等都有机会。   华商基金:短期回调有望打开收益空间   从估值角度来观察,美国劳动力市场数据超预期走强引发了市场对于通胀、利率的担忧,这确实对当前不低的美股估值造成了冲击。在较高的估值水平、较大的累计浮盈背景下,投资者容易对包括无风险收益率快速上行在内的一些估值层面的扰动过于敏感,加上程序化的趋势跟随交易,容易形成负反馈造成日内的恐慌行情。   但短期估值的剧烈波动应该不会改变美国企业盈利持续改善的中长期逻辑。从美国劳动力市场数据来看,经济的好转是明显超过市场预期的。从联储的利率指引及近期的表态看,对后续经济增长的持续性也有较强的信心。在美国经济稳健增长的大背景下,股票市场仍然可以作为获得绝对收益的优质资产,短期的超调或将进一步打开今年的收益空间。   同美国市场一样,A股市场2016年以来也一直延续着盈利驱动的上涨逻辑。目前以沪深300为代表的权重指数估值水平依然较低,横向类比其他主要市场仍处于被低估的状态。预计在宏观经济稳步增长的大背景下,2018年A股市场估值收缩的概率较低。从盈利角度判断,全年具备一定收益空间,短期回调或使市场更具投资价值。

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